Доходность пенсионных накоплений уходит в минус

Пенсионные накопления, отданные в управление частным компаниям, по итогам третьего квартала, скорее всего, обесценятся. Но будущим пенсионерам рано беспокоиться: к моменту пенсионных выплат стоимость активов будет гораздо выше нынешнего уровня.

Российские управляющие компании, по словам руководителя проекта Investfunds Романа Чередниченко, подведут итоги третьего квартала только через месяц, однако уже сейчас становится ясно, что результаты инвестирования пенсионных накоплений будут далеко не самыми удачными. Снижение доходности пенсионных накоплений напрямую зависит от ситуации на фондовом рынке: пенсионные взносы управляющие компании направляют на покупку акций и облигаций, стоимость которых в последнее время неуклонно падает. Так, если в первом полугодии индекс ММВБ упал на 6,5%, а рынок корпоративных облигаций по индексу RUX-Cbonds возрос на 2,4%, то в третьем квартале индекс ММВБ снизился на 41,4%. При этом доходность рынка корпоративных облигаций по индексу RUX-Cbonds упала на 5,4%, а фонды смешанных инвестиций показали снижение на 30,1%. В условиях падения основных фондовых индексов управляющим компаниям рассчитывать на получение прибыли не приходится.

«По итогам третьего квартала в положительной зоне окажется государственная управляющая компания – Внешэкономбанк, однако показатель его доходности будет близок к нулю. Большое количество бумаг ВЭБа не переоценивается, за счет этого они не опускаются в минус. В частных управляющих компаниях ситуация несколько хуже, вероятнее всего, они покажут отрицательный результат доходности», – полагает Роман Чередниченко.

Доходность пенсионных накоплений, находящихся под управлением ВЭБа, по итогам первого полугодия 2008 года составила 4,85% годовых. Лидерами по доходности управления среди управляющих компаний за первые шесть месяцев стали УК «Открытие» (7,16%), УК «ВИКА» (6,97%), «РН – траст» (5,86%), «Тринфико» (консервативный) (5,35%) и «Универ Менеджмент» (4,53%). При этом если в первом квартале положительный результат показали только четыре управляющих компании из 55, то во втором квартале «в плюсе» оказались уже 13 компаний. Одни их самых худших результатов по итогам первого полугодия показали УК «Тройка Диалог» (-21,3%) и УК «Мономах» (-17,98%).

«Как по итогам третьего квартала, так и по итогам всего 2008 года в целом практически все управляющие компании и НПФ ощутят на себе падение рынка, снизится стоимость активов под управлением, доходность пенсионных накоплений будет отрицательная. Однако в этом нет ничего страшного», – уверяет директор по работе с государственными клиентами управляющей компании «Тройка Диалог» Анна Ведерникова.

Пенсионный фонд России сегодня имеет договоры на право доверительного управления пенсионными накоплениями с 58 управляющими компаниями. По данным ПФР на 30 июня, общий объем пенсионных накоплений в частных управляющих компаниях составил 12,3 млрд рублей. При этом порядка 353,7 млрд рублей, что составляет 96,6% пенсионных накоплений, находились под управлением ВЭБа. Сегодня ВЭБ имеет право до 80% средств инвестировать в государственные бумаги, до 40% – в ипотечные ценные бумаги, и до 20% размещать на счетах в кредитных организациях. И хотя сейчас рассматривается проект закона, по которому Банку развития будет разрешено вкладывать средства «молчунов» в ипотечные ценные бумаги без госгарантий, это вряд ли значительно повысит доходность пенсионных накоплений.

«Доходность пенсионных накоплений в сложившейся ситуации у всех негосударственных пенсионных фондов по итогам финансового года будет ниже, чем в прошлом году. Однако несмотря на это поток клиентов в фонды не уменьшился, и договоры продолжают ежедневно заключаться», – отмечает директор челябинского филиала НПФ «Гефест» Ольга Пакилева.

Директор по развитию пенсионного бизнеса ИФД «Капитал» Владимир Любовский говорит, что в сложившихся условиях новые поступления средств негосударственные пенсионные фонды будут размещать более консервативно, максимально используя банковские депозиты и другие инструменты с фиксированной доходностью, к примеру надежные облигации. Некоторую часть средств НПФ будет вкладывать в паи фондов недвижимости и рентные фонды. Владимир Любовский уверен, что уменьшения пенсионных взносов, несмотря на сложившуюся ситуацию, не произойдет, так как фонды гарантируют определенную доходность за счет своего имущества или страхового резерва. «Инвестиционного убытка на счетах застрахованных лиц быть не может», – добавляет он.

По словам руководителя управления аналитических исследований управляющей компании «Уралсиб» Александра Головцова, сейчас во многих управляющих компаниях также пересматривается структура портфеля исходя из рыночной ситуации. По его словам, сегодняшняя рыночная стоимость портфеля управляющей компании «Уралсиб» оценивается примерно на 16% ниже, чем по итогам прошлого года. «Компания продала акции из портфеля еще в июне, оставив не более 5%. Мы стараемся сформировать портфель за счет использования низковолатильных инструментов: краткосрочных облигаций, депозитов, «защитных» акций с высокой дивидендной доходностью. Убытка по итогам года быть не должно», – отмечает Александр Головцов.

В управляющей компании «Тройка Диалог» придерживаются противоположного мнения.

«Стратегия УК «Тройка Диалог» по управлению средствами пенсионных накоплений всегда была достаточно агрессивной, и мы уверены, что смысл вкладывать средства в акции непременно есть. Пенсионные накопления – это «длинные» деньги, поэтому текущее падение сгладится ростом последующих периодов. Сегодня на рынке наблюдается неопределенность, все крупные игроки заняли выжидательную позицию, пытаясь понять, как дальше будет развиваться ситуация на мировых рынках», – рассказывает Анна Ведерникова, отметив, что компания рассматривает возможность запуска второго, консервативного портфеля, большую часть которого составляли бы облигации.

По завершении нынешнего периода резких колебаний на фондовом рынке управляющие компании намерены активнее инвестировать средства в более динамичные инструменты, что позволит достаточно быстро восстановить рыночную оценку портфелей до уровня прошлого года и выше. «Исходя из среднеисторических показателей доходности по акциям и облигациям, такое восстановление вполне может произойти всего за девять месяцев, – отмечает Александр Головцов. – Когда оно начнется – зависит от времени окончания кредитных потрясений на мировых рынках. Очень вероятно, что нижняя точка будет пройдена уже в октябре».

Аналитики уверены, что на пенсионных накоплениях россиян осеннее падение фонового рынка практически не отразится, ведь в целом пенсионная реформа рассчитана на граждан 1967 года рождения и моложе, соответственно, выплата первых пенсий начнется не ранее 2022 года. К этому времени ситуация на фондовом рынке стабилизируется, и доходность пенсионных накоплений будет на высоком уровне.

«К моменту реальных пенсионных выплат стоимость активов компаний наверняка будет гораздо выше уровня и нынешней, и прошлогодней переоценки. Так что вряд ли будущие пенсионеры что-то потеряют – в худшем случае, заработают чуть меньше, чем планировалось», – уверен Александр Головцов.